Tallinna Kaubamaja turuväärtus edestab Stockmanni oma ({{commentsTotal}})

{{1512482640000 | amCalendar}}
Tallinna Kaubamaja ja Stockmanni kaubamaja.
Tallinna Kaubamaja ja Stockmanni kaubamaja. Autor/allikas: Postimees/Scanpix

Tallinna Kaubamaja Grupi turuväärtus on praeguseks üle 373 miljoni euro ehk rohkem kui Stockmann Groupil. Avaroni analüüsiosakonna juht Rain Leesi juhtis aga tähelepane kahe ettevõtte erinevustele ja ütles, et turuväärtus üksi ilma muud konteksti arvestamata ei pruugi olla parim viis ettevõtete üle otsustamiseks.

Selle aasta algusest on Kaubamaja aktsia tõusnud 11 protsenti, samas kui Stockmanni aktsia on teinud läbi 40-protsendilise languse.

Stockmanni kahe eriliigilise aktsia põhjal on nende turuväärtus 306,6 miljonit eurot. Veel eelmise aasta aprillis hinnati ettevõtte turuväärtuseks 462 miljonit eurot, aga näiteks 2012. aastal lausa üle miljardi euro.  

Eelmisel aastal oli Stockmanni käive 1,3 miljardit eurot, kuid see number on juba mitu aastat iga aasta varasemaga võrreldes vähenenud.

Tallinna Kaubamaja kontserni eelmise aasta konsolideeritud aruandes on käibesummaks 598,4 miljonit eurot ja kasum ligi 31,7 miljonit.

Ettevõtte turuväärtus on alates 2014. aastast järjest suurenenud: toona oli see üle 207 miljoni euro, aasta hiljem 274 miljonit eurot, 2016. aastal 335 miljonit eurot ja tänavu 373 miljonit eurot.

Avaroni analüüsiosakonna juht Rain Leesi juhtis tähelepanu asjaolule, et kui Tallinna Kaubamaja käibes on ülekaalus toidukaubad, siis Stockmannil rõivakaubad.

"Oluline on see sel põhjusel, et globaalselt on e-kaubanduse pealetung selgelt tunnetatav trend ning teatud kaubagrupid on selles osas oluliselt tundlikumad. Teksasid võib ju Amazonist tellida, aga piima mitte nii lihtsalt," lausus ta. "Kaubamaja puhul on oluline ka see, et Eestis on olnud ruumi kasvada, on avatud uusi Selvereid, Soome on palju kõrgema konkurentsiga turg ja on vähem ruumi kasvuks". 

Leesi sõnul lisab Kaubamaja tulubaasi oluliselt ka autode müük, mis on väga tsükliline ja praegu ollakse selgelt majandustsükli positiivsemas osas.

Lisaks tõi Leesi välja, et Soome majandusel on olnud üsna rasked aastad, tulenevalt eri faktoritest, näiteks vajadusest struktureerida paberitööstust ja Vene turu ära kukkumisest. Eestis on aga tarbimine olnud suhteliselt tugev.

"Bilansi struktuur on ettevõtetel väga erinev. Kaubamajal on oluliselt vähem võlga. Kui võrrelda Kaubamaja ja Stockmanni ettevõtte väärtust ehk omakapitali turuväärtust pluss netovõlga, mis näitab kogu ettevõtte varade väärtust, sõltumata finantseerimise viisist, siis oleks pilt järgmine: Stockmanni netovõlg on 828,8 miljonit eurot, omakapitali turuväärtus 306 miljonit eurot, mis annab ettevõtte väärtuseks 1,1 miljardit eurot," märkis ta.

Kaubamaja netovõlg on aga 85 miljonit eurot ja omakapitali turuväärtus 373 miljonit, ettevõtte väärtus on alla 0,5 miljardi euro.

Kui Kaubamaja on viimase 12 kuu jooksul teeninud 46 miljonit eurot EBITDA-d ehk kasumit enne intressi-, maksu- ja amortisatsioonikulusid, siis Stockmann on vaatamata kõikidele raskustele teeninud 72 miljonit EBITDA-d.

"Kui vaadata netovõla suhet EBITDA-sse, on selge, et Stockmannil on oluliselt rohkem võlga suhtena tegevuskasumisse, mis omakorda tähendab, et nad peavad maksma olulise osa tegevuskasumist võlgade teenindamiseks ja suhteliselt vähem jääb järele aktsionäridele," tõdes Leesi.

Avaroni analüüsiosakonna juhi sõnul võib Stockmanni allakäigu põhjuseks pidada kokkuvõtvalt ühest küljest nõrka tegevustulemit tulenevalt nõrgast majanduskliimast ja tugevnenud konkurentsist, eriti e-kaubandusest ning teisalt bilansi struktuuri, mille puhul kaotused jõuavad aktsionärideni suure võimendusega.

Ta tõi esile ka asjaolu, et Stockmanni bilansis on 578 miljonit eurot firmaväärtust, mis on tekkinud varasematest ülevõtmistest ehk on makstud ettevõtte eest rohkem, kui oli ülevõetava vara bilansiline väärtus.

"Võrrelduna 871 miljoni euro suuruse omakapitaliga on firmaväärtus väga suur ja kui peaks mingil põhjusel tekkima vajadus firmaväärtust maha kirjutada, sest äri kasumlikkus enam ei õigusta seda, võib aktsionäre oodata ees veel üks suur halb üllatus," lausus Leesi.

Ta rõhutas, et otsene kahe ettevõtte turuväärtuse võrdlemine ei pruugi olla kõige indikatiivsem, ilma muud konteksti arvestamata.

"Lihtsalt sellele faktile, et ühe ettevõtte turuväärtus on suurem kui teisel, ma liiga suurt tähelepanu ei omistaks," lisas Leesi.

Viimati oli Stockmanni turuväärtus nii madal 1993. aastal

Swedbanki Baltikumi aktsiaanalüüsi juht Marek Randma tõi välja, et ettevõtte väärtus (EV), mis sisaldab nii oma- kui võõrkapitali, on Tallinna Kaubamajal ligi 460 miljonit eurot ja Stockmannil ligi 1,14 miljardit eurot.

"Kui praegu on Tallinna Kaubamaja aktsia hind 9,15 eurot, siis meie hinnasiht on aktsiale 9,0 eurot. See tähendab, et meie ootuste järgi Kaubamaja omakapitali turuväärtus langeb ligi kaks protsenti," lausus ta.

Randma sõnul langeb Swedbanki ootuste järgi Tallinna Kaubamaja ettevõtte väärtus aastaga netovõla vähenemise, omakapitali turuhinna vähenemise ja dividendide väljamaksete tõttu ligi 430 miljoni euroni, samas kui Tallinna Kaubamaja 2018. aasta kasumiks eeldatakse ligi 27 miljonit eurot.

"Stockmanni katab meie koostööpartner Kepler Cheuvreux, kelle oktoobrikuiste ootuste järgi on Stockmanni aktsia hinnasiht 6,2 eurot. See tähendab, et turuväärtus võiks tõusta 445 miljoni euroni. Kepler Cheuvreux ootab netovõla kahanemist 2018. aasta lõpuks 835 miljoni euroni, seega võiks ettevõtte väärtus aasta pärast olla ligi 1,280 miljardit eurot," sõnas Randma.

Ta nimetas tähelepanuväärseks asjaolu, et Stockmanni turuväärtus oli viimati nii väike aastal 1993, samas kui 2006.-2007. aasta tippaegadel oli Stockmanni turuväärtus ka üle kahe miljardi euro. Kaubamaja aktsia oli umbes sama palju väärt nagu praegu 2006. aasta lõpus.

Kaubamaja ja Stockmanni aktsiahind on liikunud eri suunda

Luminori pank ei tee küll igapäevast aktsiaanalüüsi, kuid panga säästmis- ja investeerimistoodete tootejuht Anton Skvortsov ütles teema kommentaariks, et ettevõtte suur turuväärtus tähendab kõige lihtsamalt öeldes, et investorid hindavad üht ettevõtet rohkem kui teist.

"Kindlasti on märkimisväärne, et Eesti ettevõte on Põhjamaade omast suuremaks kasvanud. Kuid praeguses globaliseeritud maailmas ei ole see ilmselt midagi erakorralist, sest kõigile on kasvuvõimalused erinevates piirkondades avatud, neid võimalusi tuleb oskuslikult ära kasutada," tõdes ta.

Skvortsov lisas, et kui võrrelda aktsiahinna liikumist, on näha, et viimaste aastate jooksul liikusid Kaubamaja ja Stockmanni aktsiad erinevas suunas.

Tallinna Kaubamaja müügitulu on stabiilselt kasvanud, samal ajal kui Stockmanni oma oli pidevas langustrendis. Ja kuigi Stockmanni müügitulu on poole võrra suurem, jääb Stockmann endiselt kahjumisse.

Tallinna Kaubamaja kasum on aga märkimisväärselt suurenenud ning jätkab kasvu ka sellel aastal. Stabiilne müügitulu ja kasumikasv on Skvortsovi sõnul investorite lemmikkombinatsioon ning ettevõtted, kes kriteeriumitele vastavad, on investoritele väärtuslikud.

"Lisaks maksab Tallinna Kaubamaja ka korraliku dividendi, mis ületab kuut protsenti aastas. Praeguses madalate intresside keskkonnas hindavad investorid tootlust otsides dividendiaktsiaid üle, mis on hetkel Tallinna Kaubamaja turuväärtuse jaoks lisaboonus. Kui peaks toimuma intresside tõus, mida lähiperspektiivis Euroopas ei ole oodata, siis kaob see eelis ära," tõdes Luminori esindaja.

Tuleviku prognoosimiseks oleks tema sõnul vaja põhjalikku analüüsi, kuid kokkuvõtlikult öeldes võib Tallinna Kaubamaja väärtus jääda Stockmannist kõrgemaks suure tõenäosusega ka tulevikus, juhul kui ettevõtete olemasolev finantstulemuste trend säilib.

"See on aga juhul, kui ettevõte suudab kasvuvõimalusi leida ning neid edukalt kasutada. Kui aga Tallinna Kaubamaja tulude ja kasumi kasv aeglustub, kuid Stockmanni tulemused paranevad, muutub olukord ilmselt vastupidiseks, kus Stockmann on uuesti väärtuslikum," lausus Skvortsov.

Toimetaja: Karin Koppel



KRIIS LÄTI PANGANDUSES
Rimšēvičs (vasakult teine) ja Pilštšikov tema kõrval 22. augustil 2010. Venemaal jahipeol.
"Läti panganduse eripära"

AP: Läti keskpanga juht nõudis pistist ja käis Putini liitlastega jahil"Läti panganduse eripära"

Uudisteagentuur Associated Press kirjutab, et Läti keskpanga president Ilmārs Rimšēvičs nõudis Norvik panga juhtidelt 100 000 eurot kuus, et pank saaks edukalt Läti turul tegutseda. Samuti tuleb artiklis esitatud väidete põhjal esile Rimšēvičsi võimalik seotus Venemaa suunalt organiseeritud rahapesuga, mis omakorda võib tähendada ka väljapressimisohtu Kremli eriteenustelt.

UUDISED

Maratonil kokku kukkunud professor Rein Ahas suri

Suri Tartu Ülikooli rektor Volli Kalm

Kalashnikovi automaat Venemaa sõjaväeõppusel, arhiivifoto.

ERR Moskvas: palgasõdurite eelnõu lähiajal vastu ei võeta

Süürias ei sõdi üksnes Vene regulaarväed, vaid ka palgasõdurite üksused, millest kuulsaim on oma juhi järgi nime saanud Wagneri üksus. Viimasel ajal on nad taas kord tähelepanu pälvinud sellega, et väidetavalt sai suur hulk neist surma üle-eelmisel nädalal Süürias aset leidnud USA õhurünnakus.

uudised
uudised
Ameerika lipp ja Mao Zedongi portree

Tehnikauudised: sinu taskus võib olla Hiina küberrelv ja unustatud teenused

Tehnikamaailmas kütavad endiselt kirgi turvaaugud, mis tekitavad peavalu nii valitsustele, ettevõtetel kui ka tavakasutajatele. Nii ei soovita näiteks USA võimud enam ameeriklastel soetada Hiina päritolu nutiseadmeid, rike Facebooki innovatiivses kaheastmelises autentimissüsteemis "äratas" ellu unustatud SMS-teenused ning Google ei lase enam nii lihtsalt fotot näpata.

Järjejutt: kuidas ma Muski auto ära varastasin
err.ee 45. Tartu maratonil
ERR kasutab oma veebilehtedel http küpsiseid. Kasutame küpsiseid, et meelde jätta kasutajate eelistused meie sisu lehitsemisel ning kohandada ERRi veebilehti kasutaja huvidele vastavaks. Kolmandad osapooled, nagu sotsiaalmeedia veebilehed, võivad samuti lisada küpsiseid kasutaja brauserisse, kui meie lehtedele on manustatud sisu otse sotsiaalmeediast. Kui jätkate ilma oma lehitsemise seadeid muutmata, tähendab see, et nõustute kõikide ERRi internetilehekülgede küpsiste seadetega.
Hea lugeja, näeme et kasutate vanemat brauseri versiooni või vähelevinud brauserit.

Parema ja terviklikuma kasutajakogemuse tagamiseks soovitame alla laadida uusim versioon mõnest meie toetatud brauserist: